Чому українська економіка знову між стагнацією і обвалом
Швидка втрата людиною 2,5 літрів крові призводить до летального результату. Те ж саме може статися і з економікою. За останні півтора року Україна позбулася $ 8,6 млрд золотовалютних запасів. Сьогодні резерви НБУ знизилися до шестирічного мінімуму - $ 23,1 млрд. Якщо вони будуть скорочуватися такими ж темпами (а для цього є всі передумови), то у грудні складуть $ 15-18 млрд. Але такі валютні запаси вже малосумісні з економічною життям.
Якщо резерви опустяться нижче $ 20 млрд, інвестори і спекулянти збагнуть, що країна неплатоспроможна. Після чого може початися масовий розпродаж облігацій України, а закордонні кредитори попросять повернути борги достроково. Подібне країна вже проходила у 1998 році, щоправда, тоді їй вдалося уникнути офіційного визнання банкрутства. Сьогодні уряд знову вірить у диво і рапортує про успіхи.
У Кабміні все спокійно
На одному з останніх засідань уряду прем'єр Микола Азаров представив райдужну картину стану економіки. Підводячи підсумки першого півріччя, глава Кабміну назвав у числі головних досягнень зростання обороту роздрібної торгівлі, збільшення обсягу виробництва сільгосппродукції, низьку інфляцію і зростання зарплат на 10%. Тобто замість основних економічних параметрів названі другорядні, що не відображають реальний стан справ.
Прем'єр не став згадувати про скорочення ВВП і вже майже як рік падаючому промисловому виробництві. Не сказав він і про зростаючий дефіцит бюджету, вже уп'ятеро перевищує минулорічні показники, що призводить до постійних затримок виплат навіть за захищеними статтями - зарплатам і пенсіях. І, звичайно ж, Микола Азаров не згадав про майбутні зовнішніх виплатах закордонним кредиторам, а також про закупівлі у Газпрому.
Мистецтво вибору. Директор «CASE-Україна» Дмитро Боярчук не виключає шокового сценарію розвитку економіки
До кінця року Україна повинна виплатити МВФ майже $ 3 млрд. Ще близько $ 5 млрд необхідно заплатити Газпрому. Не можна сказати, що суми виглядають загрозливими. У першому півріччі уряд легко знаходило гроші на зовнішніх ринках. Багато країн, намагаючись уникнути економічного спаду, включили на повну потужність друкарські верстати, насичуючи ринки дешевими грошима. Частина цих коштів дісталася і Україні.
Але зараз ситуація інша. Після того як влада США заявила про можливе скорочення програми кількісного пом'якшення, простіше кажучи - емісії грошей, закордонні інвестори втратили інтерес до ринків, вважаючи за краще вкладати кошти в безризикові активи. І борги Україна до них не відносяться. Якщо раніше Мінфіну вдавалося перепозичати кошти, розміщуючи валютні облігації, то тепер це «вікно можливостей» закрилося.
Втеча капіталу
Масовий відтік капіталу з ринків, вже призвела до девальвації валют майже у всіх країнах. Російський рубль з початку року просів майже на 7,5%, індійська рупія - на 9%, турецька ліра - на 9,5%.
Міжнародне рейтингове агент-ство S & P вважає, що згортання США «програми кількісного пом'якшення» найсильніше торкнеться Китай, Росію і Анголу. Такі країни, як Україна і Туреччина, також схильні найвищим фінансовим ризикам. «Чим більше залежність економіки від зовнішніх джерел фінансування в порівнянні з її власними запасами і можливостями для формування валютних резервів, тим більше вона вразлива щодо змін у надзвичайно непостійних грошово-кредитних умовах, що склалися у світі », - заявили у своєму звіті аналітики S & P Моріц Кремер і Френк Гілл.
Це означає, що країні буде складно залучати гроші на зовнішніх ринках, щоб розрахуватися з МВФ і Газпромом. І іншого виходу, окрім як піти на чергове скорочення золотовалютних резервів, може не виявитися. Але проблема не тільки у відсутності зовнішніх джерел. Девальвація валют у країнах - торговельних партнерах України погіршить позиції наших експортерів на зовнішніх ринках. Українські товари, точніше сказати, сировина, виявляються занадто дорогими, тоді як імпортна продукція, навпаки, дешевшає. Такий перекіс може вже цієї осені призвести до утворення великий дірки в зовнішньоторговельному балансі країни.
Очікувалося, що рекордний урожай дозволить якщо не врятувати ситуацію, то хоча б пом'якшити її. На жаль, ці надії не виправдаються. Навіть якщо обсяги експорту збільшаться вдвічі, що нереально, Україна отримає стільки ж валюти, скільки і рік тому. Міжнародні гравці вже врахували успіхи наших і російських аграріїв, заздалегідь обваливши ціни більш ніж удвічі.
Остання осінь
Збільшиться і попит на долари з боку населення. Зазвичай в осінній період українці скуповують валюту значно більше, ніж у першому півріччі. А це ще одна стаття валютних витрат. «Попереду важка осінь. І ось тут в уряду виникне дилема: кого принести в жертву - Бюджетників або валютний курс, - розмірковує директор «CASE-Україна» Дмитро Боярчук. - Для задоволення одних потрібно друкувати гривню, а для стабільності валютного курсу цього робити не можна ».
Ймовірно, що уряд і Нацбанк заздалегідь введуть заборони та обмеження на валютні операції. Але цих заходів буде недостатньо. Кілька років тому білоруський лідер намагався утримати стабільність курсу місцевої валюти, знижуючи попит на неї адміністративними важелями. Тим не менш триразовою девальвації і майже повної втрати золотовалютних резервів уникнути не вдалося. І якщо залишити все як є, Україна може повторити цей шлях.
«Скорочення золотовалютних резервів нас, звичайно ж, наближає до закономірної розв'язки», - говорить Дмитро Боярчук. Але однозначно передбачити розвиток подій більшість експертів не вирішуються. Резервів мало, але якийсь ресурс все ж є. «Сьогодні керівництво країни готове покласти все на вівтар валютної стабільності. Така позиція змусила багатьох аналітиків переглянути свої прогнози за валютним курсом з негативного на стабільний. Але при цьому всі ці прогнози мають скромну приписку, що у разі втрати контролю реалізується шоковий сценарій », - Стверджує Боярчук.
На щастя, у влади є кілька серйозних козирів, які можуть змінити ситуацію в найближчому майбутньому. Погодившись на економічну інтеграцію з Митним союзом або ЄС, економіка отримає додаткові стимули до розвитку. У першому випадку - дешевий газ. У другому - приплив великих закордонних інвестицій і кредити МВФ. І тоді, напевно, можна буде обійтися плавної девальвацією гривні, уникнувши паніки і обвалу економіки, як у 2008 році. Але якщо знову вибрати «багатовекторний» шлях розвитку, намагаючись продовжувати гру на суперечностях Росії та ЄС, економічні проблеми неминучі.
