Платіжний баланс Росії за перший квартал говорить нам наступне - країна не змогла скористатися тим вікном можливостей, які надавали світові фінансові ринки. Відтік капіталу за перший квартал за оцінкою ЦБ склав 35 млрд доларів, з яких близько 13 млрд пішло в березні. Іншими словами, у першому кварталі масштаби відтоку ніяк не змінилися в порівнянні з рекордним 4 кварталом 2011 року, коли з країни знову-таки пішло 35 млрд доларів. Навіть після виборів ситуація з відтоком не тільки не покращилася, але навіть погіршилася.
Треба сказати, така статистика стала сюрпризом. Настрої на світових ринках на початку цього року були досить позитивні завдяки активним заходам ЄЦБ по підтримки ліквідності європейського банківського сектора. З кінця грудня апетит до ризику в світі почав зростати і саме цей фактор дозволив Росії в лютому отримати приплив іноземних інвесторів на ринок рублевих облігацій. Проте, як виявилося, масштаб цього припливу був незрівнянно малий у порівнянні з відтоком російського капіталу. У лютому зростання попиту на російські активи дозволив знизити відтік капіталу до 9 млрд доларів з 13,5 млрд у січні.
Поки ні про який вихід рахунку капіталу в позитивну площину навіть говорити не доводиться. Це означає, що російські компанії не захотіли користуватися вікном можливості, щоб в лютому і березні залучити кошти іноземних банків, що стали більш доступними. І, як видно, цьому є одне основне пояснення - ніхто в Росії зараз не хоче збільшувати заборгованість в іноземній валюті, економіка розраховує на подальше ослаблення рубля. Саме тому продовжує зростати попит на кредити російських банків. А більш довгострокові кошти зі світових ринків попитом не користуються, так як їх вартість, мабуть, оцінюється не виходячи з поточного курсу 29 рублів за долар, а виходячи з очікувань ослаблення курсу до 32-33 рублів як мінімум.
->
Відтік капіталу зберігає напруженість на міжбанківському ринку. Процентні ставки, які завдяки припливу капіталу в лютому знизилися до рівня 4,5-4,8% по одноденним міжбанківським кредитам, зараз знову злетіли до 6%. Мій розрахунок на те, що в першому півріччя вартість грошей буде низькою і це треба використовувати, як вікно можливості для запозичень, не виправдався, адже російський капітал продовжує масово йти у валютні активи. Політичні, кон'юнктурні фактори на цю тенденцію не впливають, або, у всякому разі, загальні негативні очікування ніяк не покращилися після недавно відбулися президентських виборів.
Цілком можливо, що заяви про плановане зростання соціальних витрат, які ринки оцінили в 1,5% ВВП на найближчі роки, навіть стали фактором, підтримали негативний настрой проти рубля. Виходить, що все, що країна заробляє на зовнішній торгівлі, а в 1 кварталі 2012 року профіцит за рахунком поточних операцій склав 42 млрд доларів, в основному йде у вигляді відтоку капіталу за кордон або осідає у валютних активах всередині, але в будь-якому разі не дозволяє знизити вартість грошей на внутрішньому ринку. З урахуванням того, що на світових ринках зараз назріває новий виток паніки, тепер пов'язаний з погіршенням ситуації в Іспанії, розраховувати на допомогу зовнішніх фактором в найближчі місяці не доводиться.
