В останні кілька днів перед нами розгортається найдраматичніше військове зіткнення з часів холодної війни: Росія розмістила в Криму кілька тисяч солдатів, щоб «захистити» місцеве російське населення. І хоча поки що немає свідчень присутності російських військ в інших російськомовних регіонах Східної України, Рада Федерації дав Путіну дозвіл направляти війська в будь-яку точку країни до «Нормалізації обстановки». Це безпрецедентна і надзвичайно небезпечна ситуація.
Я не хочу вдаватися в дебати про те, наскільки юридично виправдано було це вторгнення (я писав про це докладно в Forbes). На мій погляд, відправка військ на українську територію - страшна помилка, але тепер, коли вторгнення вже відбулося, я хочу розібратися в тому, як воно вплине на російську економіку.
У короткостроковій перспективі наслідки вторгнення, ймовірно, будуть помірними. Але вони будуть. На Московській біржі почнеться швидкий обвал, і мене не здивує, якщо торги будуть зупинені через кілька годин після відкриття. Безглуздо обговорювати, «повинен» чи фондовий ринок так серйозно реагувати на кримський криза: він, безумовно, впаде і цілком може втратити до 15-20% своєї капіталізації за наступні кілька тижнів - західні інвестори почнуть панічно розпродавати активи. Рубль, який і так вже увійшов у чорну смугу, в наступні кілька днів і тижнів чекають великі коливання, і дуже ймовірно, він поб'є нові рекорди щодо долара і євро.
Але якщо не вважати біржових індексів і рубля, то в короткостроковій перспективі, швидше за все, мало що станеться, навіть якщо Захід накладе на Росію торговельні та економічні санкції. Як дуже проникливо зауважив Кріс Уїфер, російський експорт орієнтований на сировину начебто нафти і газу, яке або торгується на світових майданчиках, або попросту не підпаде під якісь санкції ЄС або США. Вкрай малоймовірно, що європейці захочуть саботувати власну економіку - повністю обрубати експорт до Росії, яка є важливим ринком для їх промислових товарів, або приречуть себе на енергетичну кризу, відмовившись від російського газу. Економіка ЄС все ще переживає складнощі, і серйозний торговий конфлікт з Росією просто неможливо уявити, як би європейці ні були розгнівані кримської ситуацією.
Так що, іншими словами, це вам не 2008 рік та не війна в Грузії. Сьогодні Росія в набагато кращому положенні, що дозволяє пережити короткостроковий криза: валютні резерви на достатньому рівні, ціни на нафту високі і стабільні, інфляція трохи вище плану, але в цілому під контролем, безробіття залишається на рекордно низькому в пострадянський період рівні, і російські компанії набагато менш залежні від міжнародних боргових ринків.
Реальні економічні наслідки російського вторгнення до Криму будуть помітні тільки в середньостроковій і довгостроковій перспективі, і ось тут вже стає страшнувато. Рубль і так вже страждає від загального падіння валют країн, що розвиваються і вже, ймовірно, впав по відношенню до долара і євро нижче, ніж якби це падіння було обумовлено суто економічними причинами. Але іноді ринки можуть вести себе ірраціонально протягом тривалого часу, і цілком можна уявити, що рубль і далі слабшатиме не тільки до долара і євро, але і до валют інших країн, що розвиваються. Помірна девальвація рубля була необхідна російської промисловості, щоб підвищити її конкурентоспроможність по відношенню до іноземців. Але занадто швидка і панічна девальвація може підстьобнути інфляцію, яка і так вже вище, ніж хотілося б ЦБ, і яка може спонукати його підняти процентні ставки.
Але ще більш серйозна проблема - це вплив вторгнення до Криму на іноземні інвестиції. Зараз цей вплив очевидно і Кремлю, і опозиції, і взагалі практично всій країні, але на цьому етапі економічного розвитку Росія вже не може обійтися без значного припливу іноземного капіталу, насамперед в інфраструктуру. У Росії і так вже склалася репутація країни, де важко вести бізнес. І хоча вона домоглася завидних успіхів у ренкінгах сприятливості умов для ведення бізнесу, які складає Світовий банк (Росія в числі лідерів зростання за цим ренкінгу), останнє, що потрібно країні - це піар-кошмар, який вона собі влаштовує зараз. Світ несправедливий, і хоча вторгнення до Криму безпосередньо ніяк не пов'язане з інвестиційною привабливістю Росії, західні інвестори з величезною пересторогою вкладатимуть гроші в країну, що вважається відсталою і реваншистській. Це доводиться повторювати знову і знову: образ тисяч російських солдатів, що входять до Криму, неймовірно лякає, це, по суті, гігантська рекламна акція проти ведення будь-яких справ з Росією. Втеча капіталу, і так вже досягла небезпечних висот, в першій половині 2014 року, мабуть, прискориться, що сповільнить економічне зростання і, ймовірно, буде сприяти ще більшого знецінення рубля.
Росію не чекає обвал на рівні 2009 року. Хоча зараз в російській економіці деякий застій, в уряду достатньо грошей, щоб впоратися з будь-якими непередбаченими обставинами в наступні три-чотири місяці. Але попереду набагато серйозніша небезпека - довгострокова втрата конкурентоспроможності і поступова стагнація в силу політичної та економічної ізоляції від розвинених країн Східної Європи. Росії потрібно підняти свою інвестиційну привабливість, але, вводячи війська в сусідню країну, вона просто і ясно показує, чому вкладати гроші в російську економіку - справа ризикована і необдумане. Подивимося, що саме відбудеться на Україні; залишається слабка надія, що Росія згорне свою присутність до того, як Захід виробить політичну відповідь. Але якщо Росія залишиться в Криму на скільки- тривалий час, її з високою ймовірністю чекають зниження інвестицій, різке знецінення рубля і ще більше сповільнення економічного зростання (і все це разом рано чи пізно призведе до нестабільності в суспільстві). В економіці нічого не буває задарма. Хоча безпосередня ціна російського вторгнення може бути невелика, упущені можливості будуть колосальні.
| Марк Адоманіс |
