Греція і криза в єврозоні є скоріше приводом, ніж причиною корекції безмірно високих котирувань на фондових, валютних і сировинних ринках. Справжній обвал може початися після 17 червня, вважає Андрій Гурков.
Світові ринки падають ось вже більше двох місяців. За цей час значно подешевшали і акції, і нафта, і золото, і валюта євро. А подорожчали хіба що американський долар та німецькі та французькі держоблігації. Напевно подорожчав би ще й швейцарський франк, але йому перегородив дорогу наверх його рідний Центробанк, який намагається тим самим зберегти цінову конкурентоспроможність швейцарських експортерів.
Дешевшає все те, що довго дорожчало
Чому падають фондові та сировинні біржі? Всі відразу вказують на знову загострився криза в єврозоні, на загрозу виходу з неї Греції, на наростаючі проблеми банківського сектора Іспанії. А ще як пояснення призводять уповільнення зростання ВВП Китаю, який в останні роки був головним локомотивом всієї світової економіки, і розчаровують динаміку на американському ринку праці, на якому занадто багато потенційних споживачів як і раніше не мають постійного заробітку.
Все так. Але це - лише половина правди. Друга половина полягає в тому, що останнім часом просто дешевшає все те, що до цього безмірно дорожчало. Візьміть німецький фондовий індекс DAX, що злетів у березні вище 7100 пунктів. У цей понеділок, 4 червня, він вперше з початку січня опустився нижче психологічно важливої позначки в 6000 пунктів. Здавалося б, жах. Але це все ще набагато вищі за ті 5000 пунктів, до яких DAX впав у вересні 2011 року на страхах перед загостренням боргової кризи в Італії.
Ще більш переконливий (і близький російському читачеві) приклад - ціна нафти європейської марки Brent. У березні барель досяг рекордних висот в районі 126 доларів, а на днях впав аж до 98. Це, слів немає, істотно нижче історичного максимуму, проте дуже навіть непогано в порівнянні з тим коридором в 70-90 доларів, в якому марка Brent протрималася весь 2010 рік. Але ж то був рік, коли світова економіка зробила потужний післякризовий ривок, і попит на реальну нафту, стало бути, рос. Якщо ж згадати саму рецесію, то на рубежі 2008/2009 років за "чорне золото" в якийсь момент і 40 доларів не давали!
"Бики" вийшли з гри
Аналогічна картина і з цим золотом, так і, скажімо, з акціями Volkswagen. Куди не подивишся - скрізь зараз скидають зайву вагу надмірно роздуті завдяки наданій центробанками наддешевої ліквідності цінні папери і товари.
Погляньте на графіки: і сильно завищений курс євро до долара, і загнана наверх страхами перед можливою іранської блокадою Ормузської протоки ціна нафти почали знижуватися (або повертатися на більш адекватні рівні) ще в березні. Це було за кілька тижнів до злощасних виборів в Греції 6 травня або надійшли в кінці травня відомостей про те, що іспанської фінансової групи Bankia потрібна допомога в розмірі 23 мільярдів євро.
Довго й успішно грали на підвищення "бики" просто зрозуміли, що ралі на біржах закінчується, а тому або відійшли в сторону, або переметнулися в табір "ведмедів". Іншими словами, завчасно вклалися далекоглядні інвестори і спекулянти ще в березні почали поступово фіксувати отриманий прибуток і тепер грають на пониження або паркують гроші в очікуванні майбутніх можливостей добре заробити. Для тимчасового зберігання прекрасно підходять такі "тихі гавані", як долар і боргові зобов'язання США або облігації Німеччини, нехай навіть прибутковість по них мінімальна. Часи неспокійні, а значить, краще не метушитися, щоб не зробити помилки.
Попереду - невідомість
Таким чином, фундаментальні, макроекономічні фактори (боргова криза в єврозоні) є принципово важливою, але далеко не єдиною причиною нинішнього руху вниз. До того ж інколи вони просто використовуються спекулянтами, що спираються на технічний аналіз ринків, як привід для посилення тренда. Так, уже почалося на біржах рух вниз на тлі новітніх політико-економічних подій навколо Греції, природно, тільки прискорився.
Досить знову-таки побіжно подивитися на графіки, щоб побачити: у нас зараз "ведмежий" ринок, коли курси послідовно падають (нехай і з відскоками, як в цю середу, 6 червня, коли DAX знову перевищив позначку в 6000 пунктів). Стало бути, багато потенційних інвестори не захочуть порушувати одне із золотих біржових правил - "не намагайся зловити падаючий ніж". Тим більше, що попереду - невідомість: ніхто не знає, чим закінчаться 17 червня вибори в Греції і що буде, якщо ця країна насправді відмовиться виконувати умови кредиторів і, збанкрутувала, вийде з єврозони.
Головна небезпека - глобальна кредитна параліч
Поки в падаючих біржових курсах нічого страшного в макроекономічному сенсі немає. Навпаки, дешевшає нафта всюди полегшує життя споживачам і виробникам, а долар, євро здорово стимулює європейський експорт. Але якщо дефолт Греції та загострення банківських проблем в Іспанії (А потім, мабуть, і в Італії) призведуть до паралічу фінансових ринків, як це сталося восени 2008 року після банкрутства банку Lehman Brothers, то може застопоритися нормальне щоденне кредитування бізнесу, перш за все, світової торгівлі. Тоді продавці через брак обігових коштів перестануть замовляти товари у виробників.
Ось коли почнуться реальні проблеми в економіці! От коли ціни на нафту будуть вже не просто здуватися, а дійсно падати через зниження попиту на енергоносії з боку промисловості, скорочує обсяги виробництва. Ось коли обвал на ринках буде мати вже не технічні, а фундаментальні причини.
Чи дійде справа до такого обвалу і коли саме він відбудеться - відразу після 17 червня або з лагом у кілька тижнів і навіть місяців, - спрогнозувати неможливо. Але одне можна передбачити напевно: саме в той момент, коли всім здаватиметься, що світ завалився, а біржі остаточно летять в тартарари, найкрутіші і холоднокровні гравці почнуть скуповувати безмірно подешевшали активи. І тим самим закладуть основи наступного підйому.
