Боже мій, я став помічати, як змінюється настрій в розмовах про страшний майбутньому.
Крики про те, що «ми ось-ось точно перетворимося на Грецію, до Греції», трохи затихають, може бути, через те, що я писав на противагу цьому. Але на їх місце приходять похмурі попередження, що роль долара як резервної валюти ставиться під загрозу.
Да ладно. Люди, які так говорять, зазвичай не становлять, про що йде мова, а саме - вони не знають, яка реальна роль долара, що могло б поставити її під загрозу і чому це важливо (наскільки це взагалі може бути важливо). По суті, я б сказав, що будь-яка тривала економічна дискусія зазвичай закінчується тим, що люди починають вказувати на необхідність відстоювання міжнародної ролі долара, що фактично є визнанням їх програшу по іншій частині аргументації.
Так у чому ж полягає міжнародна роль долара? У якомусь сенсі по відношенню до інших валют він є тим же, чим гроші виступають для інших активів, виконуючи певною мірою три класичних функції - засобу обміну, розрахункової грошової одиниці та засоби заощадження. Говорячи про ці ролях, слід також розрізняти роль долара у прийнятті рішень приватними особами та офіційними акторами. Ось як ми отримуємо таку матрицю.
Насамперед долар є ключовою валютою (головним чином на міжбанківському ринку). Якщо якийсь банк хоче перевести болівари в злоті, зазвичай він обмінює болівари на долари, а потім долари на злоті, замість того щоб спробувати знайти охочого провести зворотний обмін. У цій валюті виставляються багато, хоча, звичайно, не все, рахунки за міжнародними угодами. Часом багато людей зберігають долари або доларові активи, оскільки американська валюта більш ліквідна, ніж інші.
Тим часом уряди низки країн, намагаючись підвищити або знизити курс національної валюти, часто роблять це шляхом покупки чи, збут доларів, навіть якщо вони намагаються вплинути на якийсь інший обмінний курс. Деякі держави прив'язують свою валюту до долара, хоча зараз таких і не занадто багато. Крім того, країни зберігають деноміновані в доларах резерви.
В деякій мірі роль долара в даному випадку відображає самообеспечиваться, стійкі вигоди: люди користуються доларами, оскільки на ринку багато бажаючих їх купувати і продавати, і валюту можна швидко реалізувати, а така ситуація на ринках забезпечується завдяки тому, що люди користуються доларами. Циклічна природа цього явища також, можливо, означає, що долю валюти здатний визначити історичний поворот: фунт залишався провідною світовою валютою ще довгий час після того, як Великобританія перестала бути головною економікою світу (хоча Великобританія активно торгувала, так що тут все не так очевидно). Той же фактор дозволяє припустити, що тимчасовий період інфляції або нестабільності міг би на більш-менш постійній основі змістити долар з п'єдесталу.
Але чи повинно це турбувати американців? По-перше, важко стверджувати, що будь-яка валюта здатна представляти долару реальну загрозу.
Для цього потрібні були б вільний рух капіталу, що зараз виводить з числа претендентів юань, і глибоко інтегровані фінансові ринки. Євро раніше здавався життєздатною альтернативою, але європейські ринки облігацій зараз фрагментовані за національною ознакою, що ще більше знижує ймовірність такого розвитку подій.
Але навіть якщо долар втратить частину свого домінуючого впливу, чи варто американцям засмучуватися? Немає жодних доказів того, що США можуть займати під дуже низькі відсотки через роль долара (і в будь-якому випадку нарощування іноземних запозичень необов'язково є благом).
Я часто чую заяви, що країні вдається справлятися з постійним дефіцитом торгового балансу тільки завдяки особливій ролі долара. Це просто невірно, оскільки іншим країнам - Великобританії та Австралії - теж це вдається.
Справді, великі накопичення американської валюти, з очевидних причин наявні за межами США (насамперед у формі 100-доларових банкнот), по суті, являють безвідсотковий кредит Америці в розмірі приблизно 500 млрд дол Це здорово, але навіть у звичайний час обслуговування такого боргу становить приблизно 20 млрд дол на рік, або близько 0,15% ВВП США. І так чи інакше на цьому терені добре себе почуває і євро. Якщо хочете, південноамериканські наркобарони зберігають долари, а росіяни ділки - євро, і в обох випадках це дрібна субсидія багатим, великим економікам.
Підводячи підсумок, скажу, що хоча слова «міжнародна роль долара» звучать дуже химерно і важливо, чим більше ви знаєте про все це, тим менше вас це хвилює. Це просто не грає великої ролі.
ФОТО Федеральна резервна система Нові 100-доларові купюри виходять з друкарської машини в Бюро гравірування і друку США у Вашингтоні, округ Колумбія.
КОМЕНТАРІ ЧИТАЧІВ З САЙТУ NYTIMES.COM
Купівельна спроможність
Наркобарони не є головними власниками американських доларів в Південній Америці. Звичайні люди в багатьох країнах, навіть бідні робітники, намагаються вкластися в долари, щоб захистити себе від наслідків інфляції.
- Argie, Аргентина
Я жив у Великобританії в 1970-х. Британців завжди турбувала вартість фунта, думаю, це було питання гордості. Те ж можна сказати про Канаду. Люди раді, коли вартість канадського долара висока, і не тільки тому, що вони можуть купувати дрібнички у Буффало (штат Нью-Йорк). Дорога валюта, здається, більше хвилює людей, ніж те, чи є у їхніх сусідів робота.
- Bill M., Канада
Відстоювання «міжнародної ролі долара» можна перекласти так: «Заради мощі і престижу нашої країни ми можемо не вирішувати наші економічні та соціальні проблеми ».
- SC, Великобританія
Хіба в умовах нестабільності і депресії світової економіки прагнення інвесторів до безпеки не спонукає їх вкладати в американську економіку, а не тільки у готівку та облігації?
Наприклад, Нью-Йорк, на який припадає 10% ВВП країни, зараз спостерігає приплив іноземного капіталу, особливо в сфері нерухомості, що живить попит і дозволяє створювати такі необхідні робочі місця. Я думаю, що схожа ситуація і в інших містах на узбережжі - Майамі, Вашінгтоні, Чикаго. Сукупний результат не можна ігнорувати.
Хоча близькі до нуля процентні ставки заважають зростанню внутрішніх інвестицій, іноземні інвестори цілком задоволені негативними процентними ставками, тому що це все одно краще, ніж зберігати гроші під матрацом.
- D.R., Нью-Йорк
Не хочу образити греків, але США - це не Греція. Я ніколи не бачив машин, зроблених в Греції. Мені не доводилося купувати електроприладів, вироблених в Греції. Я ніколи не купував одяг, зшитий у Греції. Я жодного разу не ставив на свій комп'ютер програмне забезпечення, розроблене в Греції. І мені не доводилося чути про провідних лікарів і вчених, підготовлених у грецьких університетах (принаймні за останні 2500 років).
Греція - це просто країна другого світу, яка прийняла валюту першого світу, а її влади думали, що після цього все зміниться. Так що вистачить порівнювати США з Грецією, а ті, хто продовжує так чинити, - неуки.
Що стосується долара, то Америка - як і раніше багатюща і найсильніша країна в світі, а долар - головний інструмент її могутності.
На жаль, наша країна замучена самозваних «патріотами», які вважають, що жовтий метал, який практично марний, більш цінний, а долар треба поносити. Цих людей теж слід вважати неуками, якими вони і є.
- Paul, Нью-Йорк
ПЕРЕДІСТОРІЯ: А меріканская політична боротьба викликала тривогу про резервну валюту Долар США виступає в ролі світової резервної валюти, складаючи більше 60% таких активів, що перебувають у розпорядженні зарубіжних держав. Проте недавні політичні сутички в США похитнули довіру інших країн до долара, і знову виникли побоювання, що статус американської валюти може бути під загрозою. У жовтні, коли республіканці в Палаті представників спробували відкликати закон про реформу охорони здоров'я президента Обами, США були в кількох кроках від оголошення дефолту. Багато міжнародні спостерігачі з подивом стежили за кризою, спровокованою самими США і ризикують привести до гострого глобального економічному спаду. Китайське державне новинне агентство «Сіньхуа» опублікувало публіцистичну статтю на підтримку альтернативної резервної валюти. Це викликало в США дискусію про ймовірність заміни долара або іншої валютою, або міжнародним стандартом, представляє собою валютну корзину. Однак навіть самі песимістичні аналітики вважають, що для догляду від долара знадобилися б десятиліття, оскільки великі країни не в змозі швидко позбутися своїх нинішніх доларових накопичень, а будь-який натяк на великій скидання знизив б вартість залишаються у них доларових активів. І все ж чиновники в ряді країн озвучили бажання в майбутньому диверсифікувати валютні резерви. Баррі Ейшенгрін, професор економіки в Каліфорнійському університеті (Берклі), у минулому співробітник Міжнародного валютного фонду, вважає, що втрата доларом статусу резервної валюти могла б коштувати Сполученим Штатам до 2% їх валового внутрішнього продукту. Також Ейшенгрін заявив NBC News у жовтні, що альтернативна резервна валюта означала б «втрату нами привілеї вести бізнес в інших країнах, використовуючи власну валюту ». «Ми втратили б можливість займати дешевше, ніж будь-хто. Ми втратили б страховий поліс, забезпечений статусом долара як тихої гавані ».
