Якщо ви збираєтеся витягти свої золоті коронки або розплавити золоту обручку, яке ваша колишня жбурнула вам в обличчя, то вам краще поквапитися. Судячи з того, як знижуються ціни на золото на фінансових ринках, воно не буде коштувати ваших зусиль, якщо ви забаритеся. За два останні дні спотові ціни на цей дорогоцінний метал впали майже на сто доларів, і тепер унція золота коштує 1375 доларів. Це найсерйозніше дводенне зниження за тридцять років. З листопада ціни на золото знизилися приблизно на 400 доларів, або на 20%.
Чому це відбувається? Найперший приходить на розум відповідь - тому що трейдери продають. Але крім цього, ніхто нічого напевно не знає. Спроби пояснити що відбувається на настільки спекулятивному ринку, як ринок золота, подібні до прагненню розповісти про те, чому блискавка б'є в одне місце, а не в інше. Загальні принципи нам відомі, але якщо не вважати їх, ми можемо тільки гадати про причини того, що відбувається. Але все-таки існує шість теорій, які я розташував у порядку зростання їх правдоподібності.
1. Фактор біткоіни
Крім промислового і косметичного призначення, золото в економічній системі виконує дві функції. Це сховище вартості і об'єкт спекуляцій. В останні роки спекуляція розростається нестримно, і хедж-фонди, пайові інвестиційні фонди, біржові інвестиційні фонди, а також приватні інвестори накрутили ціну на золото з 600 доларів за унцію в 2007 році до її пікового значення в 1920,30 долара у вересні 2011 року. Але останнім часом віртуальна валюта біткоіни позбавляє золото його спекулятивного блиску, і тепер за нею стають у чергу буквально все - від мальтійських хедж-фондів до братів Уінклвосс. Може, це біткоіни винен у обваленні цін на золото?
Ні. Ринок золота величезний. Кожен день на фондових біржах Лондона, Нью-Йорка і Токіо золото купується і продається мільйонами унцій. Це як мінімум. Деякі трейдери говорять, що цей ринок коштує п'ять трильйонів доларів на рік. У порівнянні з ним ринок біткоіни микроскопич. На самому піку його вартість становила близько трьох мільярдів доларів. Для ринків це нескінченно мала величина. Більше того, час теж не збігається. Якби біржові гравці продавали золото для того, щоб купувати біткоіни, то віртуальна валюта почала б зростати в ціні. Але на Минулого тижня вона впала навіть більше, ніж золото, і в результаті Уінклвосс та інші спекулянти понесли значні збитки.
2. Теорія змови Goldman Sachs
Я пишу про ринках більше чверті століття і вивів для себе неофіційне правило: там, де є проблеми, ви обов'язково знайдете Goldman Sachs. Це не критика і не звинувачення, а просто умоглядне спостереження. Цей банк настільки величезний і агресивний, що втручається буквально в усі. Так що коли Рада індустрії цінних паперів приходить перевіряти проблемну установу, він зазвичай знаходить там сліди Goldman Sachs.
Різке обвалення цін на золото не є винятком. У грудні минулого року економісти з Goldman почали будувати песимістичні прогнози по золоту, заявляючи, що багаторічна тенденція до підвищення цін «в 2013 році швидше за все зміниться». А минулої середи команда Goldman по сировинних товарах порадила своїм клієнтам скорочувати торгівлю золотом, заявивши: «Можливо, ми занадто рано закінчуємо цю торгівлю, але нам це здається переважніше, ніж запізнитися, оскільки ми впевнені, що поточні ціни будуть мати тенденцію до зниження ». Час, вибраний для такого заяви, наводить на роздуми, але схоже, що Goldman просто проявляє передбачливість, а не займається чимось більш зловісним. Немає ніяких свідоцтв того, що фірма грає на пониження; і крім того, її аналітики не єдині, хто попереджав, що зліт цін на золото добігає кінця. 2 квітня французький банк Société Générale опублікував доповідь під заголовком «Кінець золотої епохи», в якому йдеться, що підйом американської економіки і відповідне зміцнення долара можуть створити на ринку золота «ідеальний шторм».
3. Просто коригування
Одна з найбільших загадок фінансових ринків полягає в наступному: коли всі продають, то хто купує? Іноді це роблять біржовики, діючі всупереч тенденції ринку і вважають, що розпродаж зайшла занадто далеко. Так, в останні два дні, коли багато вкладників в золото почали панікувати, деякі люди скористалися цим, побачивши в ситуації, що склалася сприятливу можливість для покупок. Цього ранку на новинному порталі Business Insider з'явився вельми корисний огляд того, що говорять любителі жовтого металу. Деякі заяви це просто марення божевільного - розмови про змову ФРС тощо. Але є там аргумент про те, що падіння цін було прискорене вимушеної продажем цінних паперів фондами та інвесторами з великою часткою позикових коштів, яким загрожує вимога про додаткове забезпечення. Питання в те, що трапиться, коли ця панічний розпродаж припиниться. Чи почнуть ціни на золото знову рости? Щоб відповісти на це питання ствердно, вам треба повірити в одну з головних історій про те, чому золото так привабливо.
4. Економічні недоліки Китаю
У багатьох сьогоднішніх повідомленнях про ціни на золото йдеться про невтішні економічні показники Китаю, де за перші три місяці 2013 спостерігається уповільнення економічного зростання. Китай це великий споживач буквально всіх корисних копалин, і золото стало одним з багатьох сировинних товарів, різко впали в ціні після повідомлень з Пекіна. Ціни на нафту, мідь, і багато інші метали також істотно знизилися.
Тим не менш, у цій теорії є як мінімум два вади. По-перше, уповільнення темпів зростання китайської економіки було лише незначним. Зростання у першому кварталі склав 7,7%, в той час як за перші три місяці минулого року він дорівнював 7,9%. Враховуючи капризи і дивацтва статистики, ця різниця здається несуттєвою. По-друге, ціни на золото почали падати в минулий четвер і п'ятницю, тобто, до приходу новин із Китаю. Невтішні цифри лише сприяли розпродажу золота, але не були її причиною.
5 . Привид інфляції знищений
Оптимістичні аргументи на користь золота оманливе прості. Оскільки центробанки всього світу включили верстат і почали нестримно друкувати гроші, щоб відродити свої економіки, інфляція з часом різко посилиться, знищивши цінність багатьох активів, таких як гроші на банківських рахунках і не індексовані облігації. Золото, яке багато хто сприймає як страхового поліса від інфляції, залишиться одним з небагатьох активів, що зберегли свою цінність. Однак ці прогнози не підтверджуються. З початку валютного стимулювання в США пройшло вже чотири роки, але рівень інфляції, вимірюваний за індексом споживчих цін, складає всього два відсотки. А за іншими показниками, таким як дефлятор ВВП, темпи зростання інфляції ще нижче. У Британії, де Банк Англії проводить курс, схожий на політику ФРС, рівень інфляції становить 2,8 відсотка. Це трохи вище, ніж у США, але приводу для тривоги все одно немає.
А тепер з'явилася новина про те, що Бен Бернанке (Ben Bernanke) зі своїми колегами з комітету з вироблення грошової політики веде розмови про те, щоб покласти край заходам валютного стимулювання раніше, ніж очікувалося. Не виключено, що це буде зроблено вже в поточному році. Ця новина, про яку повідомляється в протоколі останнього засідання комітету, з'явилася на початку минулого тижня, тобто, напередодні різкого падіння цін на золото. Якщо з арсеналу прихильників золотого стандарту прибрати аргумент про те, що Федеральний резерв має намір зіпсувати валюту, то «Золотим жукам» просто нічого буде сказати - хіба що згадати про Велику депресію і Веймарській республіці.
6. Велика паніка 2008-09 років нарешті закінчилася
У кінцевому рахунку ціна на золото це індекс страху. Коли здається, що економіка летить в тартарари, як це було в США в період з 2007 по 2009 роки, і як це відбувається в Європі з 2009 року, біржовики починають скуповувати золото в надії на те, що решта побачать у ньому сховище цінності. Оскільки решта думають точно так само, даний процес сам себе підкріплює. На ринку встановлюється тенденція до підвищення, і ті, хто встигають, роблять непогані гроші. Під час кризи ОПЕК наприкінці сімдесятих було те ж саме. У період з 1977 по 1980 роки ціни на золото піднялися до таких висот, що до цих пір є рекордними з поправкою на інфляцію. Але коли те, що змушує людей нервувати, зникає, одночасно зникає і причина для покупки золота. І тоді ціни на нього починають падати. Після кризи нафтові ціни впали і до 2000 року залишалися низькими. Влада ОПЕК над ринком значно ослабла, і ціни на золото знизилися на 75 з гаком відсотків (знову ж, з поправкою на інфляцію).
Може, щось подібне відбувається і зараз? Цілком можливо. У вересні виповниться п'ять років з тих пір, як збанкрутував інвестиційний банк Lehman Brothers. Ринки беруть нові висоти, а банки - навіть Citigroup - знову заробляють гроші. Розмови про фінансову кризу здаються сьогодні застарілими. Європа, схоже, витримала криза на Кіпрі, значна частина світу, що розвивається впевнено рухається вперед, і навіть помирають Японія вживає заходів з підйому своєї економіки. А коли відчуття кризи світової економіки слабшає, через якийсь час зміну в настроях обов'язково відчують і на ринку золота. Зараз настає саме такий час.
Це не означає, що ціни на золото більше ніколи не будуть рости. У світі може статися величезна безліч поганих речей. Якщо економічний зростання в США чи Китаї різко знизиться, породивши надію на нові заходи грошового стимулювання, якщо економічний курс Абе призведе до різкого падіння курсу ієни, або якщо Іспанія з Італією зіткнуться з необхідністю отримання термінової фінансової допомоги, то «золоті жуки» знову наберуть чинності. Але поки здається, що їх дні минули.
