НБУ перейшов до гнучкого курсоутворення на валютному ринку, але, по суті, перевів валютний ринок під ручне керування. Так, Нацбанк ввів ряд обмежень на валютному та гривневому ринку ( Постанова 49 ):
| Що змінилося | Наслідки |
| Проведення гривневих платежів у межах сум на початок дня (якщо гроші надійшли протягом дня, то клієнт зможе провести платіж тільки на наступний день) | Це зменшить термін оборотності гривні та еквівалентно скороченню грошової маси в гривні, що в тому числі зменшить попит на валюту |
| Заборона на купівлю валюти на міжбанку для: - покриття Частини страхових резервів страховиками; - Здійснення резидентами інвестіцій за кордон; " | Б'є по спекулянтам і тіньовому відтоку валюти |
| Фізособи-резиденти зможуть купувати на міжбанку валюту не більше 50 тис.грн. на місяць (крім за лікування, навчання, похорон, по суду, на ПМЖ і оплату нерезів зарплати / аліментів / пенсії) | Скоротить попит на валюту |
| Можливість конвертації валюти на міжбанку лише на шостий операційний день (більше ніж через тиждень) | Ручне управління валютним ринком. Вигідно банкам. Гривня буде лежати в банках шість днів до дня конвертації. Плюс ніхто не знає, з якого курсом пройде конвертація. НБУ зможе контролювати попит, впливати на нього (через претензії до контрактів), змінювати заздалегідь курс (в пікові дні його завищувати). Скоротить попит на валюту. Курсові ризики імпортери спробують перекласти на споживачів |
Потрібно буде звикати до того, що курс гривні почне досить помітно змінюватися не тільки до рубля або євро, але і до долара. І це не завжди буде односпрямоване рух. Так, у дні піку попиту НБУ отримає можливість завищувати курс долара. А в інші дні знижувати. Допоможе в цьому шестиденний блокування гривні для покупки валюти цього Нацбанку.
До речі, варто розуміти, що відкладання покупки імпортерами інвалюти на шостий день дозволить НБУ передбачати ситуацію. Але от імпортери перестануть розуміти, за яким же курсом вони зможуть купувати - тиждень, занадто великий термін в наш неспокійний час. А значить, вони змушені будуть закладати з'явилися валютні ризики в ціну. Наскільки це буде можливо з урахуванням низької купівельної спроможності населення.
Тим часом, курс гривні в п'ятницю на міжбанку повернувся до 8,5 проти долара. При цьому НБУ зміг відкупити трохи валюти ($ 84 млн.) в неабияк схудлі з початку року резерви. Останні впали в січні до $ 17,8 млрд. внаслідок інтервенцій по утриманню гривні від девальвації ($ 1,7 млрд.) та погашення зовнішніх боргів ($ 1,1 млрд., у тому числі кредит МВФ $ 0,65 млрд.). І це при тому, що Нафтогаз заборгував Газпрому $ 3,3 млрд., в т.ч. $ 2,7 млрд. борг за 2013 рік. На початку поточного тижня Нацбанк продовжить скуповувати валюту, так як діє шестиденний затримка на покупку валюти на міжбанку, а 50%-ву обов'язковий продаж валюти експортерами ніхто не відміняв. І от питання - чи піде Нацбанк на подальше зміцнення гривні або задовольниться рівнем 8,5.
Навіть якщо Україна відновить отримання кредитів з Росії, ці гроші підуть на оплату російського газу. І збільшення валютних резервів не відбудеться. Отримання кредиту МВФ через політичні складнощів також під питанням (американці гроші дадуть тільки Яценюку). Швидше за все до осені валютні резерви скоротяться до $ 15 млрд. і ситуація стане близькою до критичної.
Стратегічно важливо розуміти, що скорочення валютних резервів на тлі швидкого зростання гривневої грошової маси є головною причиною ослаблення курсу гривні. Зараз Нацбанк вдарив по обом складовим цього рівняння - забарився оборотність гривні, що еквівалентно скорочення грошової маси, а також обмежив і ускладнив купівлю інвалюти. На якийсь час це дозволить стабілізувати курс і вже точно зніме панічні настрої. Однак стратегічно Україні для повернення до більш вільного валютного ринку потрібно повернутися до позитивного сальдо платіжного балансу і не за рахунок короткострокових кредитів. В іншому випадку м'яке (або різке) зниження курсу гривні стане неминучим.
Одночасно не можу не відзначити, що перехід до гнучкого курсоутворення позитивно позначиться на економіці України. Для населення поступово головним чинником вибору валюти депозиту стане різниця процентних ставок між гривневими і валютними депозитами, а не страх перед черговою девальвацією. У підсумку це призведе до зменшення частки інвалюти в заощадженнях українців.
Е.Найман
