Агентство Fitch погіршило прогноз по кредитному рейтингу України зі стабільного до негативного, залишивши сам рейтинг без змін. Головна причина погіршення - висока залежність від зовнішнього фінансування. На думку Fitch, валютні резерви НБУ будуть зменшуватися через погашення зовнішніх боргів, яке продовжиться і в 2014 році. Аналітики агентства очікують зростання ВВП України в 2013 році на 0,5-1% і 2-3% в 2014 році. Очікування щодо курсом гривня / долар - на кінець 2013 8,5 і на кінець 2014 року 9,0.
Мінфін України відзвітував про дефіцит зведеного держбюджету за підсумками перших 5 місяців у сумі 21,7 млрд.грн., що майже в п'ять разів гірше торішнього показника. Зростання дефіциту пояснюється агресивним нарощуванням витрат на тлі об'єктивно слабкого зростання доходів. Коли економіка і промисловість стагнують. Підприємства відчувають тиск зростаючих витрат з боку держмонополій. Реальні доходи населення не ростуть. У таких умовах нарощувати доходи бюджету неможливо. А значить, якщо не секвеструвати видатки держбюджету, то доведеться збільшувати держборг, в тому числі емісією гривні (через ОВДП). У 2014-му, передвиборному році, ситуація може бути ще веселіше.
Тим часом НБУ звітує про хороше сальдо зовнішньоторговельного балансу України - За підсумками травня дефіцит склав всього лише $ 48 млн., хоча роком раніше, у травні 2012 року, він перевищував $ 1 млрд. Це поліпшення зумовлене в першу чергу різким скороченням імпорту товарів (на 27%!) і в першу чергу російського газу (в 2,6 рази!). Також обвалився імпорт легкових автомобілів внаслідок введення нових імпортних мит. Економічні проблеми в промисловості також сприяють скороченню імпорту продукції машинобудування. Зниження доходів населення сприяє також зменшенню імпорту споживчих товарів. Щось схоже спостерігається зараз в єврозоні, де також спад ВВП супроводжується поліпшенням зовнішньоторговельного балансу через різке падіння імпорту товарів і послуг. Негативом є те, що експорт у травні теж скорочується - майже на 16%. Це, у свою чергу, стало наслідком погіршення ситуації в економіці Росії і зменшенням попиту у росіян на продукцію українських підприємств. Додатковим негативом є також різкий спад прямих іноземних інвестицій - За перші 5 місяців року обсяг ПІІ склав всього лише $ 1,363 млрд., що на 41% менше торішнього результату. В цілому платіжний баланс України у травні склав $ 0,5 млрд., що лише трохи більше, ніж у травні 2012 року.
У таких умовах валютні резерви НБУ перебувають у великій залежності від можливості Мінфіну рефінансувати зовнішні борги . А зараз зовнішні фінансові ринки для України практично закриті і надія є тільки на МВФ чи РФ, ну або на істотне поліпшення ситуації на зовнішніх ринках. Але так як ФРС США готується згортати QE3, то такі надії поки не виправдані. Так що все знову повертається або до МВФ або до РФ. Найважливішим фактором валютної стабільності і раніше є також населення. Зараз українці поводяться спокійно і плавно навіть позбавляються від іноземної валюти. Але це примарна і вельми хистка стабільність. А значить, при появі необхідності слід очікувати різкого закручування гайок НБУ з обмеження попиту населення на інвалюту, що вдарить по імпорту товарів і туризму.
Після того як геополітичний маятник інтересів української влади хитнувся в бік Європи, неминуче загострилися відносини України з Росією . Глава російського Газпрому Олексій Міллер заявив, що його компанія не збирається закачувати газ в ПСГ України. А це загрожує нової газової війною. У НАК «Нафтогаз України» немає бажання, та й грошей, для фінансування закупівлі близько 10 млрд.куб.м., які будуть необхідні для гарантій безперебійного транзиту газу з Росії до Європи. І це вже з урахуванням чергового отриманого авансу за транзит газу на $ 1 млрд. (а всього на $ 5,15 млрд.). Крім того, в Кремлі роздратовані черговим гальмуванням переговорів щодо Укртрансгазу. У таких умовах все гостріше потреба України в зовнішньому фінансуванні - від МВФ або Росії. В іншому випадку не уникнути поглиблення економічного спаду та закриття бюджетних дір у передвиборний рік за рахунок емісії гривні з неминучими негативними наслідками для валютного ринку.
Ерік Найман
