Епоха дешевих доларів закінчується – курс долара обжене євро

Сполучені Штати Америки, найбільша економіка світу і емітент головної резервної валюти, вступили в багаторічний цикл посилення грошово-кредитної політики. Це стало остаточно зрозуміло після того, як Федеральна резервна система (ФРС) США 14 грудня не тільки підвищила процентну ставку на 0,25 процентного пункту до 0,5-0,75% річних (що було цілком очікуваним), але і натякнула на готовність у 2017 році здійснити не два, а навіть три аналогічних кроку (що стало несподіванкою).

Для світових ринків закінчується звичний стан

У повідомленнях інформаційних агентств наголошується, що це - друге підвищення процентної ставки в США за десять років. Тут необхідно враховувати, що перше підвищення на все ті ж 25 базисних пунктів сталося рівно рік тому, 16 грудня 2015 року. А до цього протягом дев'яти років ставка була мінімальної, практично нульовою. Іншими словами, епоха падаючих ставок і наддешевих доларів тривала ціле десятиліття, і для світових ринків такий стан стало звичним.

І ось тепер ця ера закінчується. Перше підвищення в 2015 році було швидше символічним. Для того, щоб зважиться на нинішнє, друге підвищення, глави ФРС Джанет Йеллен і її колегам знадобився рік. Якщо в наступному році підуть ще три посилення грошово-кредитної політики, то Америка, вступить в 2018 рік з ключовою ставкою в 1,25-1,50%. З історичної точки зору це все ще досить низький рівень. Але у порівнянні з попереднім періодом світовий фінансовий ринок виявиться в принципово новій ситуації.

Саме перспектива різкого прискорення руху на шляху до більш дорогих кредитних ресурсів в США (в 2019 році ставка може дійти до 3%) і призвела ввечері 14 і 15 грудня до істотного підвищення курсу долара. По відношенню до кошика із шести валют, що включає п'ять європейських грошових одиниць і японську ієну, він злетів на самий високий рівень за останні 13 років.

Зростання курсу долара як зримий ефект

зокрема, до мінімуму з 2003 року подешевшала друга за значенням резервна валюта – євро. Якщо 14 грудня до засідання ФРС за один євро давали приблизно 1,065 долара, то 15 грудня курс до кінця дня впав нижче 1,04 долара. Настільки висока динаміка показує, що який пророкують багатьма експертами паритет двох ключових грошових одиниць (1 долар = 1 євро) вже не за горами і може бути досягнутий у першій половині 2017 року.

Різке глобальне зміцнення долара - найбільш зримий і відчутний для пересічних споживачів результат рішення ФРС (в Росії - особлива ситуація: рубль все ще знаходиться під враженням угоди з ОПЕК і досить твердий). Проте і саме підвищення ставки, і особливо недвозначний анонс наступних кроків буде мати і численні інші макроекономічні наслідки, які так чи інакше позначиться на всіх нас.

Курс ФРС на посилення грошово-кредитної політики (а, по суті справи, на її нормалізацію) призведе до переорієнтації грошових потоків на планеті. В епоху наддешевих грошей вкрай вигідним бізнесом було брати в Америці кредити в доларах і інвестувати отримані за безцінь фінансові кошти в інших країнах, насамперед - в державах з швидкоростучими економіками. Там можна було вкладатися і в перспективні проекти, і в державні облігації, акції, і просто тримати гроші на банківських депозитах під високі відсотки. Цим займалися західні банки, так і інвестиційні компанії та підприємства з таких країн, як, наприклад, Китай, Росія, Туреччина чи, скажімо, Бразилія.

Тепер, коли кредити в доларах будуть дорожчати, цей потік зменшиться. Більше того, посилиться відтік коштів назад в США, адже кожне чергове підвищення ставки ФРС робить вкладення в самій Америці більш привабливими. Вже зараз прибутковість американських державних облігацій, вважаються найнадійнішим у світі інструментом для вкладень, досягла цілком пристойних 2,6% (десятирічні папери). При такому гарантований дохід готовність цілого ряду інвесторів йти на ризик в далеких країнах з малозрозумілими режимами неминуче знизиться.

Чим рішення ФРС загрожує для ринків, що розвиваються

Конкретно, скажімо, для Росії це означає, що, по всій видимості, впаде іноземний попит, наприклад, на російські рублеві облігації федерального позики (ОФЗ), за допомогою яких уряд фінансує бюджетний дефіцит. В результаті мінфіну РФ доведеться пропонувати інвесторам більш високі відсотки, обслуговування яких буде збільшувати дірку в бюджеті і розміри держборгу. До того ж скорочення припливу доларів загрожує зниженням курсу рубля.

Проте ФРС взялася за різке підвищення ставок зовсім не для того, щоб відтягнути грошові кошти з ринків Європи, Азії чи Південної Америки. Це лише неминучий побічний ефект, але головна мета - зовсім інша: піти від нездорової для національної економіки політики наддешевих грошей і запобігти зростанню інфляції. А ймовірність її сплеску після обрання Дональда Трампа президентом США помітно зросла.

Адже він обіцяв великомасштабні програми стимулювання американської економіки при одночасному зниженні податків, що збільшить і без того астрономічний держборг США і практично змусить Вашингтон друкувати гроші. До того ж в умовах падіння рівня безробіття нижче 5% все більш реальною стає небезпека дефіциту кадрів і, відповідно, зростання зарплат.

Іншими словами, дії ФРС спрямовані на те, щоб не дати економіці США перегрітися. Підвищення ставки Дональду Трампу як президенту, з одного боку, вкрай невигідні, тому що позикові кошти для держави і бізнесу дорожчають, а зростання курсу долара б'є по інтересах американських виробників, ускладнюючи експорт і стимулюючи і без того великий імпорт.

З іншого боку, приплив пішли з країни коштів назад в Америку повністю вписується в протекціоністську концепцію Трампа. До того ж нормалізація грошово-кредитної політики в інтересах пересічних американських вкладників, які тепер будуть отримувати за свої заощадження більш високі відсотки.