Экономисты изо всех сил стараются измерить глубину спада в американской экономике и обращаются к таким расширенным критериям, как уровни пустующего жилья и иностранные фондовые рынки, пишет Wall Street Journal сегодня, 29 октября. Стандартные мерила типа валового национального продукта и ежемесячных данных о зарплате дают "моментальное фото" того, что уже произошло, и меньше говорят о том, что может ждать впереди.
Похоже, нынешний спад будет хуже чем рецессии 1990-1991 и 2001, а также длительный спад, закончившийся в 1982 г. Банки сокращают кредитование, потребители тратят меньше, компании теряют рабочие места на фоне падения прибылей, и депрессия на рынке жилья, которая вызвала спад, сохраняется. Вот пять сфер, за которыми наблюдают экономисты, и индикаторы, которые они отслеживают.
Банки
План правительства ввлить $250 млрд. в финансовые учреждения и предоставить свои гарантии по межбанковскому кредиту частично ослабил напряжение на кредитных рынках. О том, что банки стали меньше опасаться одалживать друг другу, свидетельствует тот факт, что процентная ставка межбанковского кредита Libor, эталонная для многих долларовых ссуд, резко упала за последние две недели. Хотя и все еще исторически высока относительно целевого значения ставки Федеральной Резервной системы. Длительное снижение в Libor явилось бы важным признаком того, что кризис в сфере кредита пошёл на убыль.
Хотя более низкие межбанковские ставки - важное предварительное условие для восстановления рынков кредита, они не приведут автоматически к восстановлению кредитования. "Не имеет значения, одолжит ли банк деньги другому банку, - говорит экономист из Northern Trust Пол Кэсрил (Paul Kasriel). Гораздо важнее, одолжит ли банк водопроводчику Джо. Банки так осторожны в предоставлении кредитов отчасти потому, что они страшно пострадали от спада на рынке жилья и от кризиса финансового рынка, но также и потому что кредитование во время спада содержит больше рисков. В июльском ежеквартальном обзоре ФРС США относительно мнений руководителей кредитных служб банков, был большой процент тех, кто сообщил об ужесточении условий кредитования. По мнению Кэсрила, когда большее число банков смягчат стандарты кредитования вместо того, чтобы их ужесточать, то это явится их одним из ранних признаков того, что экономика находится на пути к восстановлению.
Жильё
В любом "послаблении" стандартов кредитования главную роль будет играть рынок недвижимости. Пока цены на жилье продолжают падать, всё большее количество домовладельцев будут должно по закладным больше, чем их жилье реально стоит. А это значит, будет ещё больше просрочек и невыплат по ипотеке, и ещё большая настороженность среди кредиторов. Во втором квартале этого года национальный индекс жилищных цен S&P Case-Shiller упал на 18% по сравнению с пиковыми значениями 2006г., и экономисты из Goldman Sachs предсказывают, что он опустится ещё на 15%. Ключевым фактором здесь является то, как быстро рынок сумеет поглотить излишки пустующего жилья, считает экономист Ян Хэтциус (Jan Hatzius) из Goldman Sachs. В начале 2005 г. на продажу предлагалось 1,8% жилья, не сдающегося внаём. Официальное Бюро статистики США (US Census Bureau) сообщило во вторник, что в третьем квартале 2008г. этот показатель составлял 2,8% - так же, как и во втором квартале (2,9% - в первом). Поскольку на рынке много свободного жилья, продавцы понижают цены, чтобы привлечь покупателей. Если Вы видите, что излишек предложения снижается, то по правилам учебного курса экономики (Economics 101), цены на жильё в конечном счете стабилизируются, подчеркнул эксперт.
Потребители
Однако в экономике есть ещё своенравные потребители, сокращающие свои расходы. Потребительские расходы представляют больше чем две трети американского ВВП, и в квартальных цифрах они не уменьшались с конца 1991 г. Этот бурный рост, длившийся почти два десятилетия, вероятно, закончился в период с июля по сентябрь, и потянул вниз показатели экономического роста.
Пользующийся большим вниманием индекс потребительских ожиданий, из ежемесячного доклада Reuters и Мичиганского университета о настроениях потребителей, может дать определенное представление о том, на что, в основном, ориентированы расходы населения. После своего самого низкого уровня почти за 30 лет, отмеченного в июне, этот показатель вновь начал улучшаться, по мере того, как цены на нефть и газ падали со своих рекордно высоких уровней. Но уже в текущем месяце это улучшение было "съедено" ухудшением финансовой и экономической конъюнктуры.
Одним из признаков улучшения настроений потребителей будет их готовностью покупить дорогостоящие товары, такие как автомобили, мебель, бытовую технику и электронику - категории, которые сильно упали за последние месяцы, поскольку условия кредитования ужесточились и потребители избегают крупных покупок."Отложить траты на потом - естественная реакция, когда существует неуверенность в будущем, - говорит экономист из Barclays Capital Этан Хэррис (Ethan Harris). - Нам хотелось бы видеть признаки того, что ситуация с продажами этих категорий товаров начинает стабилизироваться и улучшаться. Это было бы свидетельством, что люди начинают "выходить из бункера" и снова делать покупки, которые предполагают долгосрочные обязательства".
Рабочие места
Американцы, скорее всего, не захотят брать на себя такие обязательства, пока не увидят улучшение на рынке труда. Многие экономисты теперь более внимательно следят за еженедельными отчетами Министерства труда о количестве заявок на получение первичных пособий по безработице. Эмпирическое правило гласит, что, когда этот показатель остается выше 400 000, экономика соскальзывает в рецессию. Такая тенденция началась в июле. Последнее еженедельное число поданных заявок составило 478 000.
Фонды
В перспективах рынка занятости главную роль играют компании: если они будут обеспокоены по поводу убытков, то они, скорей всего, будут проводить сокращения, а не найм. При всех своих недостатках фондовый рынок является одним из лучших индикаторов корпоративного здоровья. Миллионы инвесторов упорно и дотошно выясняют, что именно сейчас приносит прибыль, и их мнения отражаются в ценах акций и т.п.. Но в момент, когда здоровье компаний очень зависит от глобальной экономической обстановки, наблюдения за индексом Dow Jones Industrial Average, возможно, дает об этом не лучшее представление. Вместо этого стратег из Merrill Lynch Ричард Бенрстайн (Richard Bernstein) отслеживает корейский Korea Composite Stock Price index, известный также как Kospi. Южнокорейские компании ориентированы на экспорт, что делает их очень чувствительными к глобальному росту прибыли. Год назад Kospi был на максимуме. Во вторник, 28 октября 2008 г., он был на 52% ниже того - пикового - уровня.
