Последние две недели ознаменовались необычайно бравурными комментариями западных и российских СМИ о том, что 8 мая произошел поворот к лучшему, и в мировой экономике наблюдается начало выхода из спада. Однако ведущие украинские аналитики уверены: до празднования дня освобождения мира от кризиса еще далеко. Оптимистичные колебания фондовых рынков были и во время Великой депрессии, а краткосрочный рост цен на нефть — не показатель. Тем более относительно Украины: где находится наша "нижняя точка падения" — позади или впереди, — реально никто не знает.
Отправной точкой всемирной радости стало заявление представителей Лондонской фондовой биржи, что в мировой экономике началась новая фаза, характеризующаяся поступательным улучшением ключевых показателей. Поводом к этому заявлению послужили несколько позитивных знаков, датированных 8 мая. В этот день на Нью-Йоркской товарной бирже при закрытии торгов фьючерсная цена на легкую сырую нефть с поставкой в июне выросла и достигла $58,63 за баррель, закрепив таким образом рекорд: 10-процентный рост за пять торговых сессий. В тот же день в Лондоне были опубликованы оценки независимых западных нефтяных аналитиков в отношении того, что к осени цена барреля выйдет на уровень $75.
Кроме того, именно 8 мая главные индексы фондовых бирж Евросоюза достигли четырехмесячных максимумов. За день до этого в США министр финансов Тимоти Гайтнер объявил результаты проверки на устойчивость 19 ведущих американских банков. Они тоже оказались приятной неожиданностью для мировых рынков, которые сделали вывод, что банковская система США выстояла, и ей не грозит всеобщая национализация. Одновременно в американской экономике заработал механизм правительственных стабилизационных пакетов на общую сумму в $4 трлн, передает Инфобуд. Благодаря этому совокупная стоимость акций на крупнейших фондовых биржах мира выросла. Лидерами роста на нынешней неделе в ЕС стали акции банков и энергетических компаний. Растут и российские фондовые индексы.
Это позволило иностранным изданиям говорить о том, что фондовые биржи, всегда первыми демонстрирующие выход из кризиса на полгода раньше других рынков, обозначили дату начала подъема. Более того, все более популярным становится мнение, будто последние пять дней дают уверенность, что нынешний спад в мировой экономике не перерастет в длительную депрессию, а выздоровление будет стремительным.
С этим категорически не согласен Олег Устенко, исполнительный директор Международного фонда Блейзера. "Кризисы бывают двух разных видов: так называемые
V-shape и L-shape, — поясняет он. — Первый — это глубокое падение и такой же резкий рост. Второй был в 1945—1946 годах в Америке — быстрое и резкое (на 30%) падение объемов производства после окончания войны, а затем небольшой и медленный рост, сообщает Киевский ТелеграфЪ Очевидно, что большинство кризисов, которые мы наблюдатели раньше, были именно V-shape. Но нынешний мировой кризис будет развиваться по формуле L-shape. А это означает, что быстрого выздоровления экономики не будет априори. К тому же времени на восстановление нужно гораздо больше, чем в прошлые годы — 50-е, 70-е, 80-е. Скажем, в Японии, которая выходила из кризиса последний раз в середине 90-х годов, индексы фондового рынка и рынка недвижимости восстановились, то есть дошли до предкризисного уровня, аж через 12 лет. И это развитая японская экономика, которая смогла полностью переориентироваться. Так что следует морально подготовиться к тому, что этот кризис неизбежно будет затяжным, хотя и не в самой острой своей фазе. Более того, можно ожидать продолжения тренда по существенному снижению стоимости активов. Это падение стоимости активов касается не только Украины, но и других стран".
Аналогичного мнения придерживается и Елена Слезко, ведущий научный сотрудник отдела международных валютно-финансовых отношений Института мировой экономики и международных отношений НАН Украины. По ее словам, мир вошел в "длинную волну" кризиса, следовательно, выход из него будет долгим. И все это время мы сможем наблюдать подъемы и спады, обусловленные разными причинами. "Истинные изменения происходят на протяжении экономических циклов, а уж никак не в течение одной недели торгов. Да и рост в 10% — не показатель, чтобы придавать ему значение, он должен устояться хотя бы пару месяцев", — считает Елена Слезко.
В свою очередь "неустоявшаяся тенденция" несет в себе угрозу неприятных неожиданностей, которые могут возникнуть в тот момент, когда худшее, как все думают, уже осталось позади.
"Да, сейчас наблюдается определенный оптимизм практически на всех рынках. Но, с моей точки зрения, он вызван не принципиальным излечением мировой экономики, а закономерными колебаниями рынков, когда следом за сильным падением обязательно идет отскок вверх, который в свою очередь сменяется колебанием вниз, — говорит генеральный директор ЗАО "Универ-Капитал", член Украинского общества финансовых аналитиков Леонид Карпенко. — Пессимизм относительно окончания кризиса основан еще и на том, что большинство событий в экономике происходят намного позже возникновения причин, их породивших. Мировая финансовая система пережила падение, неминуемо вызвавшее сдвиги, которые мы еще не успели увидеть и которые еще раз тряхнут экономику, по моим прогнозам, летом-осенью текущего года…".
То, что в ближайшие месяцы не исключено еще одно резкое падение, обусловило критическое отношение экспертов и к тезису о "нижней точке кризиса", которая якобы была пройдена в минувшие дни. "Разговоры о нижней точке кризиса обычно носят очень условный и спекулятивный характер — особенно если такая точка определяется как конкретный месяц или даже конкретная дата, — уверен экономист компании Astrum Investment Management Алексей Блинов. — Тем более удивительны такие заявления относительно мая текущего года, для которого по очевидным причинам ни у одной страны мира практически не имеется фактических экономических показателей.
Экономическая система сложна, и по этой причине единое точечное "дно" вывести невозможно. Например, в Украине наибольший провал в металлургии был зафиксирован в конце 2008 года, в машиностроении — в зимние месяцы 2009 года, в розничной торговле — чуть позже. Действительно, события последних недель на мировых рынках создают впечатление мощной тенденции роста. Однако фундаментальные показатели развития ведущих экономик мира все еще неоднозначны, и очень тяжело определить, в какой точке экономического цикла они сейчас находятся. Рынки двигаются "от противного": все, что не плохо, то хорошо. Поэтому удовлетворительные экономические новости, которые в предыдущие годы не оказали бы существенного влияния на рынок, сегодня "срывают аплодисменты" инвесторов".
Более того, даже те факторы, которые давали основание для прогноза о "пройденности нижней точки", при ближайшем рассмотрении оказываются сомнительными или, как минимум, вызывают ряд вопросов. "Колебания на мировых рынках подчеркивают, что настроения инвесторов остаются крайне неустойчивыми, — продолжает Алексей Блинов. — В частности, новости о результатах стресс-теста банковской системы США, которые сперва были восприняты с ликованием, уже в понедельник стали поводом для подозрений в недостаточной строгости обследования, проведенного Федеральной резервной системой".
Его комментарий дополняет заместитель заведующего оперативно-аналитическим отделом Национального института стратегических исследований Сергей Киселев. По его словам, во время проведения проверки 19 американских банков еще три банка упало, и в том числе — достаточно крупный банк в Атланте. А общее количество обанкротившихся банков в Америке составляет ни много ни мало порядка 50.
"Что касается нефти, здесь нужно исследовать глубинные факторы, — продолжает г-н Киселев. — Если рост цен связан с увеличением спроса, тогда можно говорить о позитивных экономических тенденциях. Если же это спровоцировано уменьшением предложения, тогда данная тенденция — лишь оптимизация структуры рынка со стороны стран ОПЕК. О негативных тенденциях говорят и некоторые другие факторы. К примеру, в Германии (страна — крупнейший экспортер мира, ВВП которой составляет 20% ВВП ЕС) прослеживаются устойчивые тенденции к падению промышленных заказов, что не может не добавлять пессимизма. В Индии зафиксировано максимальное падение экономики за последние 16 лет. В Штатах апрельская безработица зафиксирована на уровне 8,9% — самый высокий показатель за последние 25 лет. Во многих странах есть проблемы несбалансированности бюджета и дисбаланса валютной системы, о чем говорят запросы в МВФ. Все это провоцирует известный в психологии эффект Пигмалиона — когда ожидания формируют реальность, сказываясь и на инвестициях, и на кредитовании, и на растущем уровне безработицы…".
Сходясь во мнении, что май рано считать переломным месяцем для выхода из кризиса, аналитики дают весьма осторожный ответ на естественно возникающий вопрос: если не в мае, то когда?! "Первой, на мой взгляд, признаки оздоровления может начать показывать экономика США, — говорит Олег Устенко. — Нельзя сбрасывать со счетов и Китай, но на США завязана львиная доля процессов в мировой экономической системе. Думаю, мой прогноз совпадает и с мнением других аналитиков: я считаю, что резкий спад в американской экономике, который начался со второго квартала 2008 года и продолжится во втором квартале нынешнего 2009-го, приостановится где-то в третьем квартале. И тогда, при хороших раскладах, мы сможем увидеть "нулевой рост". Не более того. И только в четвертом квартале можно ожидать начала положительной динамики. Исходя из того, что все остальные рынки реагируют с определенным лагом (развивающиеся с меньшим, развитые — с большим), экспортно-зависимые экономики, к числу которых относится и украинская, начнут подавать позитивные сигналы не раньше четвертого квартала этого года. А в случае развития пессимистического сценария это может растянуться во времени еще больше…".
В то время как американская экономика, может быть, начнет оздоравливаться, Украину, по мнению Леонида Карпенко, ждет серьезная встряска. "Скорее всего, она будет еще более мощной, чем для развитых рынков, так как она накладывается на внутренний политический коллапс и на почти полный паралич промышленности. Кстати, из-за остановки внутреннего товаропроизводства нам, скорее всего, не избежать еще одного резкого падения национальной валюты, так как первое падение не пошло на стимулирование внутреннего производства и было использовано лишь в спекулятивных целях", — предполагает г-н Карпенко.
"Украина зависит от нескольких рынков экспорта международных товаров, — уточняет исполнительный директор Центра социально-экономических исследований "CASE Украина" Дмитрий Боярчук. — В последнее время на этих рынках существенно усилилась конкуренция. В ближайшее время ожидать резкого повышения цен на нефть, металл и продукцию химической промышленности не стоит. То, что происходило в 2007-м и начале 2008 года, было просто бумом, так называемым пузырем ресурсных рынков. На сегодняшний день и в ближайшем будущем все институции, которые влияют на мировую экономику (МВФ, Всемирный банк, центральные банки и прочие), будут работать над тем, чтобы максимально зарегулировать финансовые рынки и не допустить повторения таких пузырей. Ведь не секрет, что основные финансовые катаклизмы происходили именно из-за слабой регулятивной основы на финансовых рынках, что стимулировало игроков этих рынков к рисковым операциям и как следствие — создавало множество проблем. То есть, по моему мнению, для финансовых операций как в мире, так и в Украине будет наблюдаться тенденция к ограничению, передает Инфобуд. Если аналитики утверждают, что мировая экономика уже готова к оздоровлению, в этом, скорее всего, есть рациональное зерно. И возможно, в начале следующего года у нас тоже начнется определенный рост. Однако наши проблемы все равно останутся, и правительству в любом случае придется решать вопросы с банковской системой, государственным долгом и системными перекосами...".
Согласен с мнением г-на Боярчука и Сергей Киселев. "Конечно, если в мире будет наблюдаться подъем промышленности, то для нашей страны это тоже принесет экспортный рост, поскольку увеличится вероятность заинтересованности украинской продукцией, — говорит он. — Однако повышение цен на нефть для нас вряд ли можно назвать позитивом, поскольку на этом завязана и стоимость газа, а Украина, как известно, — энергозависимая страна: три четверти энергоносителей мы импортируем. Поэтому низкие цены на энергоносители были определенной передышкой для наших промышленных предприятий. Рост на мировых фондовых биржах для нас решающего значения не имеет, поскольку хотя некоторые компании у нас и котируются на международных фондовых биржах, однако не настолько сильно. Относительно банковской системы можно было бы говорить о расширении возможностей привлечения внешних кредитов, однако пока в данном вопросе кредиторы проявляют крайнюю осторожность".
Среди поводов для сдержанного оптимизма Сергей Киселев называет проблески роста промышленного производства в феврале-марте 2009 года; позитивный настрой МВФ в отношении выделения второго и третьего траншей и стабилизацию гривни. "За последний месяц спрос на доллар снизился и у населения, и у банков, поэтому можно говорить о том, что национальная валюта несколько укрепилась, и причин для ее очередного падения нет. Пока…", — подытоживает г-н Киселев.
По мнению Григория Павлоцкого, партнера международной аудиторской и консалтинговой компании "Deloitte", вызванный позитивными ожиданиями рост мировых фондовых рынков уже отразился и на индексе украинской ПФТС, который в мае показал тенденцию роста. Отмечает он и положительные тенденции развития экспортноориентированных отраслей. Так, экспорт стали из Украины в первом квартале 2009 года вырос на 15% по сравнению с последними тремя месяцами 2008 года. А в результате обвала гривни на мировых рынках повысился спрос на украинскую зерновую продукцию.
"В тот же время, — считает он, — речь идет скорее об адаптации отдельных предприятий и отраслей под сложную экономическую ситуацию. Для Украины негативным сигналом является очередное понижение рейтингов обязательств правительства Украины в национальной и иностранной валютах с В1 до В2 рейтинговым агентством Moody's…".
И все же на волне обоснованного пессимизма наши собеседники не теряют надежды на то, что "нет худа без добра". Необходимо только уметь воспользоваться возможностями, которые предоставляет кризис. "Время кризиса становилось "золотым шансом" для многих стран, давая им возможность провести весьма непопулярные структурные реформы. Например, пенсионную", — говорит Олег Устенко.
"Правительству придется работать над качеством роста, а не над его темпами. Ведь намного лучше, если экономика растет стабильно на 4—5% в год, чем в один год — на 10%, а в следующий наблюдается падение на такую же величину", — уверен Дмитрий Боярчук. И это касается не только Украины.
"В последнем обзоре Global Economic Outlook. 2nd Quarter 2009, посвященном экономической ситуации на мировых рынках, эксперты Deloitte спрогнозировали постепенное восстановление роста экономики в ближайшем будущем, — рассказывает Григорий Павлоцкий. — Однако в первую очередь это будет зависеть от стратегии, которую изберут руководители государств для поддержки своих экономик, цитирует Инфобуд. Так, недавние банкротства таких гигантов, как американская автомобильная корпорация Chrysler и Silverton Bank, свидетельствуют о все еще шатком положении ранее стабильных предприятий и о продолжающихся сложностях с привлечением финансовых ресурсов…".
"Каждый кризис или рецессия уникальны сами по себе, — резюмирует сказанное Олег Устенко. — Этот кризис тоже достаточно уникален. А вот методы, применяемые для борьбы с ним, стандартны. Поскольку на самом деле набор этих методов довольно ограничен. Например, Джеральд Форд в 1975—1976 годах выводил Америку из кризиса монетарными методами, Рональд Рейган в 1985-м — фискальными, Азия применяла и те, и другие. Но главной особенностью нынешнего кризиса является то, что он охватывает всю мировую экономику. До этого не было кризисов, которые носили бы такой широкомасштабный характер. Следовательно, в этих условиях нельзя решить свои (в нашем случае — украинские) проблемы за счет кого-то другого. Пробовать, конечно, можно, но решить полностью — нельзя. Выбираться придется самим…".
