Быстро растущие экономики развивающегося мира значительную часть этого года наблюдали со стороны буйство финансового урагана на Западе, пишет деловое издание Economist в материале от 23 октября. Доля активов, обеспеченных ипотечными кредитами, у банков этих стран была сравнительно небольшой. Экспортеры сырья успешно развивались, пользуясь высокими ценами на сырьевые товары. Китайская экономика не сбавляла обороты. Легкость получения кредитов в Восточной Европе подогревала внутренний спрос. Даже разговоры о том, что разрастающийся кризис может оказаться самым серьезным для индустриально развитых стран со времен Великой депрессии, поначалу, казалось, оставляли развивающиеся экономики вдали от эпицентра бури.
Однако ситуация изменилась. Зарубежные инвесторы стали выводить средства с развивающихся рынков, доверие к ним снизилось, что привело к резкому падению фондовых индексов (некоторые рынки потеряли половину своей капитализации) и ослаблению национальных валют. Негативным фактором стала также нехватка заемных средств. Зарубежные банки резко прекратили кредитование, нередко отказывая своим клиентам даже в самых основных банковских услугах, включая коммерческие кредиты.
Правительства развивающихся стран, подобно коллегам из развитых экономик, предпринимают меры, чтобы ограничить негативное влияние от финансового кризиса. Для стран, располагающих большими валютными резервами, делать это довольно легко. Россия направит $220 млрд. на поддержку финансового сектора. Южная Корея дала государственные гарантии по банковским кредитам на общую сумму в $100 млрд. Страны, чье положение не такое выгодное, ищут помощи на стороне. Венгрия получила кредитную линию на 5 млрд. евро ($6,6 млрд.) от Европейского центрального банка и ведет переговоры с Международным валютным фондом. Украина и еще около десятка стран обратились за помощью к МВФ.
Некоторым странам, обремененным старыми проблемами, приходится идти на крайние меры. Аргентина, например, национализировала средства частных пенсионных фондов, чтобы исключить вероятность дефолта. Между тем, признаки ослабления демонстрируют даже наиболее устойчивые игроки. Так, темпы роста экономики Китая в III квартале снизились до 9%. Это, без сомнения, высокие темпы роста, однако в предыдущие годы экономика Поднебесной увеличивалась ежегодно более чем на 10%.
Конечно, развивающиеся экономики находятся в разной степени готовности к преодолению кризиса, но одно можно сказать определенно - общее негативное влияние на мировую экономику в целом будет огромным. От того, насколько стойко эти страны перенесут разразившийся шторм, зависит, столкнется ли мировая экономика с умеренной рецессией или ей придется пройти через более серьезные испытания. В последние 18 месяцев темпы роста развивающихся экономик составляли около трех четвертей мирового роста. Однако судьба экономики имеет также политические последствия.
В многих странах - и восточная Европа тому пример - финансовый кризис обножил слабость властей. Впрочем, проблемы не обошли стороной и сильные режимы. Многие эксперты полагают, что справиться с общественным недовольством китайским властям удастся только, если темпы роста экономики этой страны будут составлять 7% в год. В целом нынешнее положение и предстоящая борьба являются очередным поводом для дискуссии по поводу интеграции мировой экономики. Нынешний кризис, в отличие от предыдущих, в разное время потрясших развивающиеся экономики, пришел из развитого мира. Причем немалая роль в его распространении принадлежит возрастающему взаимодействию рынков капитала. В случае если развивающиеся экономики столкнутся с кризисом - будь то валютный кризис или резкая рецессия - возникнет немало вопросов о целесообразности глобализации финансовой сферы.
К счастью, положение дел выглядит устрашающим далеко не везде. Безусловно, всем развивающимся экономикам придется пройти через замедление роста. Некоторые, наверняка, окажутся в глубокой рецессии. Однако многие встречают опасность в гораздо более жизнеспособном состоянии, чем раньше. В арсенале многих стран есть такие весомые аргументы, как крупные валютные резервы, гибкие валютные курсы и сильный бюджет.
Среди причин надеяться на лучшее можно отметить тот факт, что прямое эффект от снижения экономической активности в развитых странах не везде можно расценить как отрицательный. Уменьшение спроса на американском и европейском рынках больно негативно сказывается на объемах экспорта, особенно это ощущается в странах Азии и в Мексике. Цены на сырье продолжают снижаться: нефть подешевела почти на 60% по сравнению с июльскими максимумами, динамика цен на многие сельхозтовары и металлы оказывается еще хуже. Однако влияние этих факторов неоднозначно. С одной стороны, это удар по экспортерам сырья, включая Россию и страны Южной Америки. С другой, падение цен благоприятно отражается на тех, кто импортирует сырье, в частности, на азиатских странах. Кроме того, снижение цен на сырье способствует уменьшению инфляционного давления в разных уголках света.
Более существенную опасность представляет финансовый кризис. Рынок ценных бумуг демонстрирует отрицательную динамику. В последнее время было отмечено, что начали снижаться цены на жилье в Китае. Это неминуемо окажет негативное влияние на внутреннюю уверенность даже несмотря на то, что бремя долговых обязательств у китайцев гораздо легче, нежели у жителей развитого мира. В других странах внезапная остановка предоставления кредитов зарубежными банками и массовый уход инвесторов с рынков облигаций притормозили рост объемов кредитования, некогда способствовавший устойчивому росту потребительских расходов. Снижение доступности заемных средств в этом случае будет обозначать замедление роста.
Однако степень негативного влияния на каждую из стран будет различаться. Благодаря огромному положительному сальдо счета текущих операций Китая и экспортерам нефти стран Персидского залива, капитал из развивающиеся экономики в целом по-прежнему будет поступать на развитые рынки. Однако более 80 развивающихся стран имеют дефицит, превышающий 5% ВВП. Большинство из них живут за счет зарубежной помощи, а более крупнцые полагаются на частный капитал. Для Турции и Южной Африки резкое уменьшение зарубежного финансирования грозит серьезными коррективами роста. Особое беспокойство вызывают страны Восточной Европы, где дефицит измеряется двузначными величинами. Более того, появляются сомнения даже в отношении стран с положительным сальдо, например, России, где банки привыкли к доступным зарубежным кредитам на фоне интеграции мировой финансовой системы.
Кризис на рынке кредитов будет суровым, но большинство развивающихся рынков смогут избежать катастрофы. Крупнейшие из них находятся в относительно хорошем состоянии. Более уязвимым можно и нужно помочь.
Так, Китай держится особняком и вполне может рассчитывать на свои силы. Валютные резервы Поднебесной составляют порядка $2 трлн. Страна обладает огромным положительным сальдо текущего счета и госбюджета, и мало зависит от зарубежных банков. Все это может способствовать увеличению потребления. Китайские власти не раз говорили, что будут стараться удержать темпы роста не ниже 8% в год. Для спасения мировой экономики этого все же недостаточно, но такие темпы роста экономики Китая, тем не менее, могут обозначить предел снижения цен на сырье и помочь другим экономикам в развивающемся мире.
Влияние на другие крупные развивающиеся экономики будет более заметным, но вполне преодолимым. Проблемой Индии является большой бюджетный дефицит, а многие бразильские компании могут не справиться с выплатой обязательств в зарубежных валютах. Однако экономика Бразилии достаточно диверсифицирована, и обе страны располагают обширными резервами. Чтобы сгладить эффект от замедления роста. Россия, золотовалютные резервы которой превышают $500 млрд., должна удержать рубль. По меньшей мере, в краткосрочной перспективе наиболее уязвимыми и восприимчивыми окажутся все менее крупные страны.
Ужесточение условий кредитования без сомнения также внесет свои коррективы. Однако международная помощь станет неплохим подспорьем. Ряд развивающихся стран для поддержания ликвидности обратились к Федеральной резервной системе США, некоторые надеются на Китай, кто-то на МВФ. В последние месяцы многое делалось для спасения развитых стран от катастрофы. Теперь пришло время сделать нечто подобное для мира развивающегося.
