Чего ждать от гривны после выборов и куда мы идем ...
Предпосылки
Ставка доходности по гривневым депозитам в ряде банков плавно доползла до отметки 26%. Симптоматично, что накануне краха образца 2008 года ставки достигали около 24%.
Вообще, ставки гривневых депозитов давно стали неким индикатором кризиса ликвидности банков, а следовательно - предвестником финансовых и курсовых потрясений.
В общем, ежегодные инфляционные осенние надежды вполне привычным делом, однако в этом году давление на гривню неожиданно возник еще в мае и не прекращался течение всего лета.
Для того, чтобы спрогнозировать ближайшее будущее нашей валюты, вспомним, какие основные факторы влияют на ее курс
1) Резервы НБУ. Официально они составляют не менее 30 млрд. дол. США, еще год назад их объем составлял около 34,5 млрд. Следует отметить, что в текущей структуре этих ресурсов около половины - деньги МВФ и других международных кредиторов.
2) Эмиссия: в марте денежная масса составляла 688,4 млрд. грн., в августе выросла до 723,4 млрд. грн. (Согласно официальным отчетам НБУ). Темпы роста достаточно серьезные и вызванные, скорее всего, предвыборной гонкой социальных обещаний бедной части электората.
3) Внешнеторговое сальдо: за 2011 год Украина импортировала больше, чем экспортировала на сумму 10,157 млрд. дол. (Данные НБУ). К сравнению, в кризисном 2008 - 14,35 млрд. дол. больше), а за первое полугодия 2012 г. отрицательное баланс внешней торговли уже достиг размера 6,194 млн. дол. Правда, в июле состояние сводного платежного баланса улучшилось - профицит составил 808 млн. дол. Его формирование обусловлено, главным образом, привлечением значительного объема долговых ресурсов со стороны правительства и реального сектора.
Что касается экспорта, то в его структуре традиционно значительное место занимает продукция металлургических предприятий - не мало-не много, 30% отечественного экспорта приходится на металлы (в основном - черные).
Динамика цен на тонну стали на Лондонской бирже изображена на графике ниже. Комментарии, как говорится, излишни. Все это выливается в миллиардные суммы недополученных доходов (в валюте, конечно) отечественными экспортерами.
4) Обязательства. Валовой внешний долг Украины составляет 129 млрд. дол. США, из которых государственного долга почти 30 млрд., порядка 24 млрд. задолжал по внешним заимствованиям банковский сектор, более 66 млрд. - долг реального сектора экономики, из которых уже почти 30 млрд. составляют краткосрочные обязательства, которые должны быть реализованы в течение следующего года. Конечно же, для погашения всех этих долгов необходимой будет валюта.
Как это будет
По сути, руководство государства не имеет выбора: необходимость наращивания конкурентоспособности экспортной продукции заставляет к сокращению гривневой компоненты ее себестоимости, а следовательно, толкает к девальвации. По большому счету, вопросов три:
1) Когда
2) Каким будет сценарий развития событий
3) Каким станет курс
Ответ на первый вопрос очевиден: до выборов власть любой ценой держать курс гривны, стабильность которого в общественном сознании является определенным мерилом благополучия экономической ситуации в государстве (очевидно, сказывается мрачный гиперинфляционной опыт первой половины Девяностых).
Сложнее ответить на второй вопрос. Здесь следует согласиться с председателем ассоциации украинских банков Александром Сугоняко, который утверждает, точно спрогнозировать курс гривны и динамику его изменения совершенно невозможно, поскольку нереально предусмотреть шаги НБУ. Наконец, большой вопрос - инфляция будет ползучей и контролируемой, или процесс выйдет из под контроля регулятора? Думаю, НБУ не рискнет отпускать гривну в "свободное плавание", поскольку потом на процесс будет очень сложно повлиять.
Скорее, как показывает опыт, проседание предшествовать серия колебаний котировок в ту или иную сторону, инспирированная желающими заработать на манипуляциях с курсом. Это может быть как атака определенных банков (как уже было в начале сентября, когда несколькими банками на курсовых разницах за один день "наварено" было около 20 млн. дол. чистой прибыли), так и спланированная акция со стороны лиц, непосредственно контролируют НБУ. Так, интересно будет понаблюдать за поведением "Всеукраинского банка развития", который возглавляет В. Арбузова - мать главы Нацбанка Украины С. Арбузова.
И наконец, третий вопрос, наиболее "кровное" для простых украинских - таблички с какими именно цифрами висеть в обменниках. Сможет ставка доходности по гривневым депозитам перекрыть возможную инфляцию?
Банкиры довольно сдержанно прогнозируют курс в 8,7 грн / $ до конца 2012 года, предприятия в своих финансовых планах также отражают обесценение гривны: знакомый фин. директор одной из строительных компаний Львова в своих расчетах исходит из соотношения 9 грн / $. В компании "Dragon Capital "экономически обоснованное считают соотношение где-то в 9-10 гривен за 1 американский доллар.
Консолидированный прогноз курса гривни состоянием на конец 2012 года
| Категория | Прогноз курса гривны к доллару |
| Инвестиционные аналитики | 9,3 |
| Dragon Capital | 9-10 |
| Банкиры (усредненно) | 8,7 |
| аналитическое подразделение Raiffeisen | 8,8 |
| Предприниматели | 9 |
В принципе, прогнозируя курс национальной валюты, не стоит забывать также, что в том, как котируется гривна к доллару, не всегда все зависит от Нацбанка. Присутствует как влияние мировых рынков, так и возможный момент выхода процесса из под контроля, когда в НБУ не хватит рычагов и ресурсов для стабилизации ситуации.
Последствия
Для экономики в целом, скорее положительные, чем отрицательные. Во-первых, растет конкурентоспособность отечественного экспорта, во-вторых, с учетом на обеднение населения (в валютном эквиваленте) несколько сокращается объем импорта (бытовая техника, автомобили и т.д.). Хотя глобальный коллапс экономики, вызванный бешеными внешним заимствованиям, это всего лишь несколько отсрочит.
Для лиц и бизнесов имеют дело с финансовыми учреждениями, последствия предсказать сложно. Банального броска, как в свое время в случае с ОАО КБ "Надра", не стоит исключать.
Для широких масс населения? Хотя для нас стабильность гривни является чем-то вроде священной коровы и индикатором благополучия экономики, в целом ничего существенно не изменится - привыкнем жить по новым реалиям, как в свое время привыкали к курсам 1,76 - 5,05 - 8.
